2025港股上半年总结：Deepseek引颈中国钞票重估，港股阐明群众最初

2025年上半年，港股商场资格了显着的波动。初期，客岁9月24日之前一度受中国信用周期低谷、财政政策未达预期以及中好意思利差扩大影响，商场巨额下降，其中地产、保障和可选糜费板块跌幅显着，仅信息本领板块逆势高潮。随后，由DeepSeek引颈的AI高潮提振了投资者热情，推动商场出现结构性高潮，主要聚拢在AI关联的科技硬件和互联网板块，南向资金成为主要推能源，年头于今累计净流入7312亿，同比超一倍，还是接近2024年历史最高纪录的90.5%。关联词，4月2日特朗普秘书的“平等关税”超预期，激发商场急剧下降，4月7日港股单日跌幅达13%，着实回吐年内整个涨幅，前期领涨的科技板块和出口链关联板块跌幅尤为显着。而后，在跌破热情低点并波及相沿位后，商场运转触底反弹，尤其5月关税简略超预期后，热情和基本面均得到建立，新糜费和生物医药板块阐明隆起，但南向资金流入昭着放缓，投入6月份港币陆续冲击弱方保证和流动性收紧，波及期间恒指和恒科均承压回调，南向资金买入策略上更倾向于“哑铃型”成就：一端是高股息钞票，另一端是科技成长、新糜费革命药板块。

罢休6月30 日，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数分辨高潮20.0%、19.1%和18.7%。2025年上半年港股阐明邃密，核心原因在于DeepSeek引颈的AI高潮推动中国钞票重估，年头于今南向资金的大幅净买入，资金由传统红利板块向科技、新能源、生物医药等新兴行业扩散，4月起外资大范围增配港股，形成表里资金协力推动商场高潮。此外，央企蓝筹股凭借安妥事迹和高股息阐明出色，全体资金面与基本面改善是港股反弹的要津能源。

2025港股下半年预测：聚焦精良股东讨教和事迹增长的优质稀缺钞票

预测2025年下半年港股，尽管中好意思博弈和关税政策仍可能对港股热情和基本面形成短期扰动，但企业盈利展现出较强韧性，重复前期商场已充分消化利空预期，三季度港股有望在政策和资金推动下保持颤动朝上的趋势；其次，跟着港股上市轨制不竭深刻改造，优质中概股和新经济企业加速赴港上市，商场钞票结构将陆续优化，这不仅有助进步港股商场的订价权，也将带动港股流动性改善与永恒资金入场，南向资金陆续涌入也为港股提供中永恒相沿；临了，四季度在国内稳增长政策陆续加码的配景下，重复DeepSeek引颈的中国钞票重估波浪，以及AI产业催化对科技与新经济板块的事迹提振，港股有望跟着群众流动性边缘改善重新得到投资者温柔，出现估值与盈利的双重建立，结构亮点愈加隆起，为投资者创造永恒机遇。

港股下半年有望受稳增长政策和资金改善提振，但中好意思博弈与好意思联储降息节拍仍存概略情，因此商场需保持严慎乐不雅。策略上延续“哑铃型”成就，均衡成长与分成两头，把合手结构契机。行业重心温柔：一是AI催化下互联网与科技龙头，二是受革命药与出海红利驱动的医药板块，三是新兴糜费赛谈，四是保障等非银金融，五是银行、电信、公用作事等安妥高息板块。全体布局应把稳详情趣与趋势性，活泼休养，捕捉永恒价值增长机遇。

延续上半年回转趋势，恒生指数和恒生国企指数有望升至29000和10500点

预测2025年下半年港股，地缘政事风险仍是要津，中概股退市担忧尚存，但港股贯串材干陆续增强，2025年一季度双重主要上市比例已达65%，流动性掩饰率中位数达1.8倍，港股商场适配性进步可有用缓冲退市冲击。好意思元流动性改善、1个月HIBOR从4月底的4.07%降至现时0.77%，重复国内经济企稳（所在政府专项债推动基建投资，5月社零同比增长6.4%超预期以及国补的推动），有望为港股估值提供维持。在中好意思监管博弈与政策刺激双重影响下，短期扰动反而创造低吸契机，港股或将成为侧目外部风险的伏击缓冲池。基于此咱们对香港股市督察乐不雅的作风，主要基于：

一、港股仍是红利钞票最好选拔之地，南向资金陆续加仓：罢休6月30日，2025年年内南向资金累计净买入港股金额已高达7312亿港元，这一范围畸形于2024年全年净买入8079亿港元的90.5%。按照商场测算，年内相对详情的南向增量资金为2000-3000亿港元，若该预测成真，2025年全年南向资金累计流入范围可能超万亿港元。 此外，港股红利钞票，尤其金融（银行、保障）、能源（石油、煤炭、电力）、电信、公用作事等重心规模的龙头，致使包括不少优质的制造企业，它们的股息率依然稳稳跨越4%致使更高水平，何况计较事迹方面永恒王人能督察稳增长，在永恒利率已肃穆投入“1%”、银行入款利率一降再降时期，港股已成为驱动海量的低资本资金寻求更高的保值升值最好商场。

二、港股估值仍是群众商场凹地，A/H股依然溢价高：以风险溢价预见，好意思股风险溢价接近零，恒指相对10年期中债风险溢价约8%，相对好意思债约5%，沪深300约4.8%。港股预测市盈率约10.7倍，为2015年以来36%分位数。2025年6月30日AH溢价约9%，名义较低，但受2022-2024年好意思联储加息、好意思元强势影响，离岸商场承压，AH溢价核心抬升。永恒来看，现时溢价并不极低，2015-2021年A/H溢价在10%-50%之间波动，2010-2014年在-10%-40%之间，仍有建立空间。此外，最近，群众资金在加配“估值凹地+政策托底”特征昭着的亚太钞票，就中国钞票而言，企业盈利远景改善、中国钞票估值相对较低，增强了中国钞票对群众投资者的中永恒蛊惑力。

三、下半年降息降准，国补鼓舞等步调稳经济：本年以来，央行现实限制宽松的货币政策，详细利用入款准备金、公开商场操作、MLF、再贷款再贴现等用具，保持流动性充裕。多位群众预计，下半年央行还会连接降息降准，其中降息幅度可能达到30个基点，降准幅度有可能达到0.5个百分点。国债商业操作年内存在重启的可能。此外，国补方面在以旧换新、网售促销等要素下，商场国内宏不雅糜费连接改善。本年1月和4月已分辨下达两批总共1620亿元中央资金，维持所在作念好一、二季度糜费品以旧换新使命。后续还将有1380亿元中央资金在三、四季度分批有序下达。现在寰宇糜费品以旧换新补贴资金使用节略占到全年范围50%傍边，全体程度相宜预期。

要而论之，咱们预计2025年恒生指数市盈率上限为13倍，下限为10倍，对应宗旨区间29000-22000点；2025年国企指数市盈率上限13倍，下限10倍，对应宗旨区间10500-8700点；2025年恒生科技指数市盈率上限20倍，下限15倍，对应宗旨区间6600-5000点。和现在指数水平比较，恒生指数、恒生国企指数和恒生科技指数最高分辨仍有20%、20%和23%的上升后劲。

投资策略：温柔高息红利、科技互联网、新糜费、革命药以及大批商品等五大投资板块

2025年年头以来，跟着Deepseek在中国的大爆发，带动港股科技板块强势反弹，在南向资金不竭流入加持下，港股流动性昭着增强，港股商场生态环境发生改动，优质企业赴港上市，为港股商场注入极新血液，进步了商场活力。下半年，咱们连接看好精良股东讨教的高息红利、跌高出致性价比的科技互联网、Deepseek时刻的革命药和新糜费，以及大批商品板块等公司。

干线一：精良股东讨教的高息红利公司

跟着中国十年期国债收益率陆续下行（现在仅约1.67%傍边），无风险利率核心下移，突显港股平均股息率约5%～7%的比较上风，蛊惑永恒资金流入。其次，国内M2存量已超300万亿，银行搭理资金30万亿，国内需要寻求高讨教的资金充裕，商场亟需结识分成、高股息钞票来对冲利率走低带来的再投资风险，这也为港股高息标的提供弥散流动性相沿。其次，保障等机构资金正在增多对港股优质高息股的成就，自2023年开启试点以来，范围还是增多至2220亿，高息股以陆续、安妥的现款流，体现出长线资金对该类钞票的醉心。咱们连接保举温柔具备低估值、高分成和高股息精良股东讨教的优质央企国企公司，保举温柔：中国出动（941.HK）、中国电信（728.HK）、中国联通（762.HK）、陕西煤业（601225.SH）、中国神华（1088.HK）、兖矿能源（1171.HK）、中国海洋石油（883.HK）、中国石油股份（857.HK）和中国财险（2328.HK）等；

干线二：Deepseek时刻的科技互联网

咱们看好港股科技互联网板块的中永恒投资契机。资格二季度颤动整理后，包括互联网在内的TMT板块现时估值已回落至相对低位，性价比昭着进步，恒生科技指数市盈率也已回到2025年头的水平，提供了更具蛊惑力的布局窗口。跟着三季度各项催化剂陆续落地，半导体、智能提拔驾驶、AI、机器东谈主以及结识币等前沿标的有望引颈板块重新走强。提倡投资者把合手下半年的逢低买入契机，提前布局港股科技互联网，共享改日革命驱动带来的陆续增长红利。保举温柔事迹增长安妥、估值合理的龙头企业，以及在AI本领应用方面具有上风的企业，提倡重心成就此类公司如腾讯（700.HK）、好意思团（3690.HK）、小米集团-W(1810.HK)、香港来回所（388.HK）、网易-S（9999.HK）、阿里巴巴-W（9988.HK）、快手-W（1024.HK）和贝壳-W（2423.HK）等；

干线三：Z世代驱动的国潮、文化IP等新糜费

“新糜费”见地受到商场重心温柔，关联上市公司比年来发展马上，咱们合计东谈主们的糜费不雅念正安静发生变化，“悦己型”糜费正成为糜费主流：以IP为核心的“潮水玩物”概况快速叫醒糜费者的共识，予以糜费者提供即时的热情价值，由小众玩物安静破圈引起平日追捧，处于行业高速发缓期，关联上市公司如泡泡玛特（9992.HK）、布鲁可（325.HK）值得温柔，名创优品（9896.HK）正处于休养时候，温柔后续休养情况，现时估值水平较低；此外，茶饮及咖啡行业发展也十分马上，蜜雪冰城（2097.HK）、瑞幸咖啡（LKNCY.US）均在供应链、品牌、门店集中等层面有各自细分规模内具备最初的实力，在海表里仍存在进一步的扩店空间，远景宏大，亦值得永恒温柔；

干线四：精良中国革命药的动须相应和价值进步

2025年是中国革命药投入动须相应时候，自2021年运转，中国革命药对外授权总来回金额年均复合增长率跨越80%，显着高于群众同期数据的10%傍边。本年一季度中国药企参与的并购与授权来回金额369亿好意思元，占群众695亿好意思元的一半以上。 同期中国生物医药企业积极参与海外革命药生态链，在国内又有临床训诫等方面相对宽松的政策环境和国内东谈主才红利等，使得中国革命药行业能动须相应、聚拢喷射的伏击商场相沿。咱们保举温柔康诺亚-B(2162.HK)、传说生物（LEGN.US）、联邦制药(3933.HK)、再鼎医药（9688.HK）、康方生物（9926.HK）等；

干线五：黄金石油等大批商品计谋性钞票

跟着群众地缘政事风险加重、主要经济体货币政策投入宽松周期，资金将陆续追求具备稀缺性与避险属性的品种，黄金仍是首选，永恒有望得到资金醉心。而石油看成经济和工业命根子，在供需紧均衡阵势下，具备中永恒成就逻辑，有望在通胀预期回升中阐明出色。详细来看，黄金、石油等大批商品等计谋性钞票，有助于增强投资组合的精通与散播材干，为应答商场概略情趣提供伏击相沿，值得投资者重心温柔与永恒成就。咱们保举温柔紫金矿业（2899.HK）、中国黄金海外(2099.HK)、中国宏桥（1378.HK）中国海洋石油(883.HK)、中国石油股份(857.HK)、中国石油化工股份（386.HK）、中国神华(1088.HK)、兖矿能源(1171.HK)等。

截止2025年7月2日，第一上海2025年十大首选公司平均涨幅为15.24%，同期恒生指数阐明为20.59%，国企指数为20.79%，分辨跑输恒生指数和国企指数-5.35和-5.55%，由于第一上海2025年首选股王人是科技互联网、 大批商品、红利高息、高端制造和糜费等行业龙头公司，亦然港股和A股的一些中国核心稀缺钞票，咱们仍然看好年度首选股公司不才半年的阐明。

截止2025年7月2日，第一上海2025年二季度首选公司平均涨幅为15.22%，同期恒生指数阐明为9.21%，国企指数为7.06%，分辨跑赢恒生指数和国企指数达6.01%.和8.17%，咱们连接看好这些公司不才半年的阐明。

讨论到现时经济环境和商场现况，咱们另外精选以下5只股票为第一上海2025年下半年重心保举公司：中国电信（728.HK）、阿里巴巴（9988.HK）、联邦制药（3933.HK）、中芯海外（981.HK）和中国宏桥（1378.HK）。

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